В начало | Статьи | Книги | Связь
С. Сивец, кандидат технических наук, заслуженный эксперт-оценщик УОО (г. Запорожье, Украина)

Методологические и организационные основы переоценки активов

Общие понятия о системе управления активами

В современной прикладной экономической науке финансовый менеджмент рассматривается как совокупность двух направлений финансового управления предприятием — управления капиталом и управления активами, которые реализуются в тесной взаимосвязи [1]. Если на первоначальном этапе становления система финансового менеджмента рассматривалась только как система управления капиталом, то в дальнейшем, по мере развития методологии, в финансовом сообществе сформировалось осознание необходимости выделения в общей системе отдельного блока — менеджмента активов, который должен функционировать параллельно с блоком управления капиталом.

В системе управления активами существенное внимание уделяется обеспечению эффективности формирования и использования активов в операционной и инвестиционной деятельности, и совершенно естественно, что система управления активами связана с двумя другими системами управления предприятием:

Место системы управления активами в общей системе управления предприятием показано на рис. 1.

Алгоритм модифицированного метода сравнения продаж

Рис. 1. Место системы управления активами в общей иерархической системе управления предприятием

Управление активами базируется на ряде принципов, реализация которых обеспечивает его эффективность, а именно:

Таким образом, управление активами предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, эффективным использованием активов и организацией их оборота в соответствии с главной целью функционирования (миссии) предприятия.

Естественно, что цель и задачи системы управления активами подчинены и вытекают из общей цели управления предприятием, содержание которой также претерпело эволюцию по мере развития экономической теории. В эволюции представлений о главной цели предприятия, экономическая теория выделяет три последовательных этапа.

Классическая экономическая теория в качестве главной цели финансовой деятельности предприятия предлагала рассматривать максимизацию прибыли. Такая цель формировалась на основе утверждений А. Смита о том, что максимизация прибыли отдельных субъектов хозяйствования ведет к максимизации всего общественного благосостояния. В соответствии с этой теорией предполагается, что если предприятие от своей деятельности получает прибыль, то существуют предпосылки для перспективного экономического роста и инвестирования в активы предприятия за счёт полученных собственных средств. Однако критики этой теории доказали, что получение максимальной прибыли не гарантирует поддержание необходимых темпов экономического развития предприятия. Если полученная прибыль расходуется только на цели текущего потребления, то исчезает основной источник формирования внутренних финансовых ресурсов для будущего развития предприятия, что, в конечном итоге, приведёт к снижению его рыночной стоимости. Кроме того, сверхвысокий уровень прибыли может достигаться при высоком уровне финансового риска, связанного с использованием активов и провоцирующего угрозу банкротства, и т. п. Поэтому в рыночной среде кроме рентабельности (прибыльности) необходимо также поддерживать еще и финансовую устойчивость, т. е. относительную независимость экономики предприятия от кредиторов, что нашло отражение в теории устойчивого экономического роста. Вот почему в рыночной экономике максимизация прибыли не должна рассматриваться как главная цель финансового управления. Она может быть одной из важных задач финансовой деятельности или выступать критерием эффективности его активов.

Теория устойчивости экономического роста, пришедшая на смену классической экономической теории, утверждает, что главной целью финансовой деятельности предприятия является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Сторонники этой теории утверждают, что она обеспечивает длительное бескризисное развитие предприятия и постепенное расширение объёма его хозяйственной деятельности. Однако эта цель финансовой деятельности предприятия приводит к минимизации уровня финансового риска, связанного с функционированием активов, что, как правило, снижает эффективность их использования. Кроме того, при реализации такой цели достаточно слабо учитываются колебания конъюнктуры финансового и товарного рынков, которые могут изменять условия использования активов конкретного предприятия при заданных темпах его развития. Поэтому финансовое равновесие предприятия также не может выступать в качестве главной цели финансового управления, хотя и является одной из важных его задач.

Современная экономическая теория, основанная на концепции стоимостного мышления, в отличие от классической экономической теории А. Смита и более поздней теории устойчивого экономического роста, провозглашавшей главенство финансового равновесия в процессе развития предприятии, в качестве главной цели финансовой деятельности предприятия рассматривает стремление к максимизации благосостояния собственников (акционеров) предприятия, что находит конкретное выражение в максимизации рыночной стоимости предприятия, т. е. акционерного капитала. При такой формулировке главной цели в ней наиболее полно учитываются факторы времени, доходности и риска, которые в наибольшей мере отражают мотивации финансовой деятельности предприятия.

Фундаментальная точка зрения состоит в том, что менеджмент на основе стоимости предприятия должен приводить к принятию эффективных решений во всех сферах деятельности — финансовой, производственно-коммерческой, инвестиционной. Управление на основе стоимости исходит из установившегося факта, что капитал перемещается туда, где он может принести наибольший доход как акционерам, так и всем прочим, имеющим интерес в этом бизнесе — наёмным работникам, местным и государственным органам власти и др. Все другие показатели качества функционирования предприятия, такие как рост прибыли или отдача инвестиций приводят к тупиковым ситуациям, если они не способствуют созиданию стоимости. Поэтому, как свидетельствует международная практика финансового менеджмента [1, 2, 3], начиная с конца 90-х годов прошлого столетия и особенно в первые годы XXI века большинство эффективных собственников или действующих по их поручению топ-менеджеров обеспечивают успешное функционирование предприятий, как правило, на основе концепции управления стоимостью этих предприятий, которая наиболее полно и эффективно выражает и реализует финансовые интересы собственников (акционеров) предприятия и способствует повышению его капитализации, что в наибольшей мере интересует потенциального инвестора.

Понятие активов и процедура их признания

Активы, как элементы баланса, наряду с двумя другими элементами — обязательствами и собственным капиталом — характеризуют финансовое состояние предприятия.

Определение активов, как элемента баланса, в соответствии с международными и национальными нормативными документами по бухгалтерскому учёту и финансовой отчётности звучит так:

Активы — это ресурсы, контролируемые предприятием в результате событий прошлых периодов, от которых предприятие для себя планирует получение экономические выгоды в будущем. Из этого определения следует, что активом может быть объект бухгалтерского учёта (ресурс), который отвечает трём условиям:

  1. Он должен быть представлен в виде ресурса, контролируемого предприятием. Такой контроль может быть обеспечен, если ресурс является носителем прав собственности в любых её формах (частной, коллективной, государственной) или иного юридического права (например, использование актива на условиях финансового лизинга), что даёт предприятию возможность контролировать будущие экономические выгоды, которые оно ожидает получить от такого актива.
  2. Для того, чтобы ресурс стал активом, он должен быть образован на предприятии в результате фактически осуществленных в прошлом сделок или произошедших в прошлом событий. Это могут быть сделки по приобретению за денежные средства или обмену на другие активы, а также события, связанные с производством активов, взносами собственников, безоплатными поступлениями, открытием месторождений. Ожидаемые в будущем сделки и события не являются основаниями для отнесения ресурса к активам. Например, подписанные контракты на приобретение запасов не позволяют считать их активами предприятия до тех пор, пока не будет совершена сделка во исполнение этих контрактов. В самом общем случае приобретение или создание актива связано с расходованием предприятием средств, но совершенно необязательно, что такое расходование, предпринятое с целью получения в будущем экономических выгод, должно автоматически привести к созданию актива, например, в случае, если активы не контролируются предприятием.
  3. Будущая экономическая выгода, присущая активу, определяется как возможность непосредственно или косвенно способствовать поступлению денежных средств или их эквивалентов предприятию, в т. ч. и за счёт сокращения оттока денежных средств. Активы могут олицетворять будущие экономически выгоды предприятия, обладая одним или несколькими из свойств: продаваться за денежные средства, обмениваться на другие активы, использоваться для погашения обязательств, использоваться на потребление, распределяться между собственниками предприятия.

Естественно, что денежные средства как активы обладают всеми этими свойствами и могут использоваться как самостоятельно, так и в сочетании с другими активами для производства товаров и оказания услуг предприятием. Однако лишь соответствие этим трём условиям не даёт права признать ресурс активом, поскольку необходимо ещё обеспечить соответствие критериям признания.

Признание активов

В соответствии с методологией бухгалтерского учёта, каждый элемент баланса (активы, обязательства, собственный капитал) перед их включением в баланс должны быть признаны.

Признание (recognition) — это процесс описания, измерения и включения в баланс соответствующего элемента. Признание состоит в словесном описании объекта и его отражении в виде денежной суммы, а также включении этой суммы в баланс. В частности, актив может быть признан как элемент баланса, если он отвечает следующим двум критериям:

Рассмотрим более подробно содержание этих критериев.

Вероятность получения будущих экономических выгод, как один из критериев признания актива, отражает неопределённость, связанную с внешней средой, в которой функционирует предприятие. Оценка степени неопределённости применительно к потоку будущих экономических выгод должна основываться на свидетельствах, которые имеются у предприятия во время подготовки отчётности. Например, если возможно установить относительно высокую вероятность погашения задолженности предприятия (например, на основе статистических данных), то при отсутствии доказательств противоположного события можно признать такую задолженность в качестве актива.

Актив не признаётся в балансе, если были понесены затраты, в результате чего получение предприятием будущих экономических выгод становится маловероятным или невозможным. Результатом такой операции, наоборот, должно быть признание убытков в отчёте о прибыли и убытках. Однако такой подход не означает, что руководство предприятия при совершении затрат имело какие-либо другие намерения, кроме получения будущих экономических выгод для предприятия, или что оно было дезориентировано. Единственный вывод, который следует сделать в этих обстоятельствах заключается том, что степень уверенности получения будущих экономических выгод после завершения текущего отчетного периода недостаточна для того, чтобы обеспечить признание актива.

Вторым критерием признания актива, обеспечивающего надёжность измерения этого элемента баланса, является факт существования затрат на приобретение актива или возможности достоверной оценки этого актива с целью установления (измерения) его стоимости, представляющей собой денежную сумму, в результате определения (измерения) которой актив признаётся, вносится в баланс и используется в процессе хозяйственной деятельности предприятия. Использование достоверных обоснованных расчётных величин стоимости активов — одно из основных требований при составлении финансовой отчётности. Даже при относительно высокой вероятности получения экономических выгод от актива в будущем, его нельзя отображать в балансе, если невозможно выполнить его достоверную оценку.

Такое достаточно строгое условие второго критерия объясняется тем, что стоимость, как одно из важнейших свойств актива, оказывает существенное влияние на множество аспектов хозяйственной деятельности предприятия, а именно:

Значимостью показателя стоимости активов в системе финансово-экономической деятельности предприятии объясняется пристальный интерес к проблеме оценки (и переоценки) активов, как со стороны внутренних (акционеров, наёмных работников предприятия) и внешних пользователей (инвесторов, кредиторов, налоговых, других государственных органов и т. д.). Проблеме первоначальной оценки и переоценки активов как одной из важнейших процедур в анализе активов будет посвящён отдельный раздел.

Кроме того, признание активов зависит от существенности. Актив может быть признан, если информация о нём является существенной. Информация считается существенной, если её отсутствие может в значительной мере повлиять на решение пользователей, которые они принимают на основе финансовых отчётов при условии отсутствия этой информации. Это не основная характеристика, присущая этой информации, а скорее определенный порог (уровень) или критерий отсечения несущественной информации. Например, предприятие в своей учётной политике может предусмотреть порог существенности признания объекта основных средств на каком-то уровне (например, 1000 гривень). Следует также отметить, что ни физическая форма, ни состояние объекта права собственности не являются необходимыми атрибутами актива.

Подводя итоги сказанному, процесс признания и отображения актива в балансе можно представить в виде алгоритма на рис. 2, приведённого по источнику [5].

Алгоритм признания и раскрытия активов

Рис. 2. Алгоритм признания и раскрытия активов

Классификация активов

Прежде чем рассматривать проблемы измерения (оценки) активов, целесообразно остановиться на вопросах классификации активов, т. к. выбор баз оценки во многом зависит от вида (класса) актива, в чём мы сможем убедиться несколько позже.

Вообще в экономической теории и хозяйственной практике, связанной с использованием активов, упоминается значительное множество терминов, характеризующих те или иные виды (классы) активов. В данном разделе рассматриваются только те категории активов, которые в основном используются в методологии оценки (и переоценки) и отображения результатов оценки в бухгалтерском учёте и отчётности. К числу основных квалификационных признаков можно отнести следующие:

Классификация видов активов предприятия по предлагаемым классификационным группам приведена в таблице 1.

Таблица 1. Классификация активов предприятия
№ п/п Классификационный признак Виды активов
1 Форма существования активов
  • материальные
  • нематериальные
  • финансовые
2 Характер оборота активов
  • оборотные
  • внеоборотные
3 Характер участия в видах деятельности
  • операционные
  • инвестиционные
  • избыточные
4 Степень ликвидности активов
  • активы в абсолютно ликвидной форме
  • высоколиквидные
  • среднеликвидные
  • низколиквидные
  • неликвидные
5 Источник образования
  • приобретённые за денежные средства
  • изготовленные на предприятии
  • полученные в обмен на другие активы
  • внесённые собственником
  • безвозмездно приобретённые

По форме существования выделяют три основных вида активов — материальные, нематериальные и финансовые.

Материальные активы (tangible assets) характеризуют имущественные ценности предприятия, имеющие материальную вещевую форму. К составу материальных активов предприятия относятся:

Нематериальные активы (intangible assets) характеризуют имущественные ценности предприятия, не имеющие вещевой формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности и генерирующие прибыль. К этому виду активов предприятия относятся:

Финансовые активы характеризуют имущественные ценности предприятия в форме наличных денежных средств, денежных и финансовых инструментов, принадлежащих предприятию. К основным финансовым активам предприятия относятся:

По характеру участия активов в хозяйственном процессе с позиций особенностей их оборота они подразделяются на два основных вида — оборотные и внеоборотные.

Оборотные (текущие) активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую деятельность предприятия и полностью потребляемых (видоизменяющих свою форму) в течение одного операционного цикла. В практике учёта к ним относятся имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования до одного года и предельной стоимостью, установленной соответствующими правовыми нормами.

В составе оборотных (текущих) активов предприятия выделяют следующие их элементы:

Внеоборотные активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе отдельных циклов хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями. В практике учёта к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования более одного года и минимальной стоимостью, установленной соответствующими правовыми нормами.

В состав внеоборотных активов предприятия входят следующие их виды:

По характеру участия активов в различных видах деятельности предприятия они подразделяются на операционные, инвестиционные, избыточные.

Операционные активы (operational assets) — активы, которые считаются необходимыми для основной деятельности постоянно функционирующего предприятия или корпорации (ОППО, 3.5.3), которые, в свою очередь, подразделяются на:

Неоперационные активы (non-operational assets) — активы, которые не являются неотъемлемой частью функционирования предприятия, и, в свою очередь, подразделяются на:

Активы в абсолютно ликвидной форме — активы, характеризующие имущественные ценности предприятия, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа. В состав активов такого вида входят:

Высоколиквидные активы — активы, характеризующие группу имущественных ценностей предприятия, которая быстро может быть конвертирована в денежную форму (как правило, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости с целью своевременного обеспечения платежей по текущим финансовым обязательствам. К высоколиквидным активам предприятия относятся:

Среднеликвидные активы — активы, характеризующие группу имущественных ценностей предприятия, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь по своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев. К среднеликвидным активам предприятия обычно относят:

Низколиквидные активы — активы, представляющие группу имущественных ценностей предприятия, которые могут быть конвертированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше). В современной практике управления активами к этой группе относят:

Неликвидные активы, характеризующие отражаемые в балансе отдельные виды имущественных ценностей предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не могут (а могут быть проданы лишь в составе целостного имущественного комплекса). К таким активам относятся:

Литература

  1. Бланк И. А. «Управление активами» – К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. – 720 с.
  2. Коупленд Том, Колер Тим, Мурин Джек. «Стоимость компаний: оценка и управление». Пер с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1999. – 576 с.
  3. Дамодаран Асват. «Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов». Пер. с англ. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004. – 1342 с.
  4. Эванс Френк Ч., Бишоп Девид М. «Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях». Пер. с англ. – М.: «Альпина Паблишер», 2004. – 332 с.
  5. Голов С. Ф., Констюченко В. М. «Бухгалтерський облік та фінансова звітність за міжнародними стандартами. Практичний посібник» – К.: «Лібра», 2004. – 880 с.
  6. Микерин Г. И., Грибенников В. Г., Нейман Е. И. «Методологические основы оценки стоимости имущества». – М.: «Интерреклама», 2003. – 688 с.
В начало | Статьи | Книги | Связь

© ООО Центр «БИЗНЕСИНФОРМ», 2003-2015